三是一行三会监管格局经过多年运行，各机构专业水平已经大大提高，合并会导致监管效率上的损失。

拓宽适合科技创新发展规律的多元化融资渠道，推进高收益债券及股债相结合的融资方式。(一)健全金融机构体系，构建金融发展新体制 健全商业性金融、开发性金融、政策性金融、合作性金融分工合理、相互补充的金融机构体系。

完善反洗钱、反恐怖融资监管措施，建立金融处罚限制制度，有效应对极端情况下境外对我实施金融攻击或制裁。我们要深刻领会和贯彻落实十八届五中全会精神，将五大理念贯穿于金融体制改革的全过程。推进金融业双向开放，促进国内国际要素有序流动、金融资源高效配置、金融市场深度融合。推动人民币对其他货币直接交易市场发展，更好地为跨境人民币结算业务发展服务。建立与国际金融市场相适应的会计准则、监管规则和法律规章，提升金融市场国际化水平

推进汇率和利率市场化。(二)健全符合国际标准的监管规则，建立安全、高效的金融基础设施 强化综合经营监管，实现新型金融业态监管全覆盖。中国30年一个大周期，10年一个重周期，3年一个短周期，现在的时点是30年大周期的拐点，将是一个非常激动人心的时刻。

中国过去为什么高增长？核心是人和制度。我问大家一个问题，人，继续向大城市迁移？还是回归中小城镇？是的，向大城镇迁移。这中间发生的很多故事，将会超出在座各位的想像。1962到1976年是中国的主流人群，是中国人口出生高峰。

20到50岁的人买房子，20到35岁首次置业，35到50岁改善性置业。过去30年我们年均GDP增长10%，我们的资本获得了高额回报。

怎么办？上行政手段破掉。第四是政策的不确定性。未来，中国经济已经非常接近中长期的底部了，但是想要起来是很难的。我们在金融、传媒、舆论有大量的管制。

二是重磅利好才能吸收、吸引增量资金入市。一是有增量资金的入市，把密集的成交区进行消化突破。各位来宾，女士们、先生们，大家下午好。过去高增长的原因，就是因为我们有大量廉价劳动力。

在座的各位如果过去几十年你的年化回报率低于10%，你肯定跑输了。想起来，必须要有通过改革的放活，新兴产业的崛起，这需要一个过程。

熊市已经结束了，所以我们在10月份，用了一些带有荷尔蒙的词汇：干，继续干，不要停。但是大家不要忘了，银行主导的金融体系和资本市场主导的金融体系，对于法制、公开、透明、公平、公正，对制度环境的以来，比前者更强。

我们再来看，增速换挡的两个典型事实，在中国这几年快速的出现。他们的制度、文化等等都和我们相近，核心是我们这几年要积极地应对，不要犯方向性的错误。我认为不是失效了，而是有很多新的情况发生了变化，需要投资者、需要经济学家、分析师及早做出调整。我们可以看到，转型成功的这几个经济体，日本、南韩、中国台湾、新加坡、中国香港都在我们的周边。未来大家密切要留意两件事：第一，20万亿理财，会否，以及以何种形式进入这个市场？，第二，会有哪些重磅改革的落地，来推动市场情绪及风险偏好的上升？这是突破这个平台以及风格变盘很重要的两个配合性条件。对于大类资产的第三类，股市债市房市，我们认为未来十年，一二线城市房市再涨一倍，三四线城市涨不动，房地产投资零增长。

这张图是我2009年到国务院发展研究中心服务的时候，当时导布置的一个研究任务，中国有没有可能跨越中等收入陷井。不开放就不自信，不开放就是自卑，我觉得逻辑很简单。

下面的图中给我们看到，过去二三十年，中国的农民工工资基本不涨。无论是美国、日本还是其它经济体都是一样的。

但如果我们做不成，坦率的告诉各位，7年后我们将出现人口断崖，下场会很惨。我们通过改革开放，我们建立一个好的制度，释放了我们13亿人创造财富的活力。

未来中国经济可能会是L型，我们估计时间会是3到5年。去年，我对中国的房地产做过一个预测，未来10年一线房价再涨一倍，三四线涨不动，房地产投资零增长。那是市场上首次提出改革牛，92到96年中国经济快速下滑，97到10年中国经济七上八下，但是这段期间A股出现两轮牛市，都是分母驱动的。未来中国要发展高端制造业和现代服务业，这些都是什么产业？这些都是高技术、高风险、轻资产，没有抵押物的。

那么，表面上是增速换档，实际上是结构调整和动力升级，根本上是中国需要做出制度性的深层次变革。重化工业破掉，冲击银行不良，没有别的办法，债务货币化。

这是我们对于改革的看法。如何从认识到位到执行到位，这里面可能要有一个政治的决断。

中国的服务业有大量的管制，中国未来产业升级将往服务业升级。对于美元，我们认为在重启第二轮的强势周期，大宗商品我们认为是底部盘整。

大家未来核心两件事，20万亿的理财，以什么样的方式何时进入市场？二是我们的改革如何落地攻坚，这一定是政治经济学。我在去年5月份，辞去公职，加盟国泰君安。我们有没有这样的勇气来为我们的资本市场创造这样一个资本环境？ 所以，现在的时点，是进行股权投资的黄金时期，是在座的各位进行播种的黄金时期，因为这是时代的潮流。未来，你怎么刺激房地产这个时代都结束了。

中国这一波调整，从2010年到现在，GDP增速从12%到现在的6.9%，降了一半。所有不效率的改革都不叫改革，叫倒退，都是打着改革旗号的倒退。

第二，增量资金的入市，一定有相当大程度的重磅利好。中国的经济政策及资本市场的表现，我先讲观点，随后展开一下逻辑。

我们经常说改革红利，坦率的告诉各位，改革没有三年的阵痛不可能有改革的红利。我们发展现代工业的过程中，我们把农民变成产业工人，只需要给农民工生存工资就够了。